Риск и доходность: что важно при выборе плавающих облигаций

Инвестиции в облигации остаются одним из наиболее популярных способов сохранить и приумножить капитал при умеренном уровне риска. Однако выбор правильного типа облигаций, особенно плавающих, требует глубокого понимания взаимосвязи риска и доходности. В условиях повышенной волатильности на финансовых рынках плавающие облигации привлекают внимание инвесторов благодаря гибкости процентных выплат.

Риск и доходность облигаций

В основе инвестиций в облигации лежит компромисс между риском и доходностью, что подразумевает, что потенциально более высокая доходность обычно связана с более высокими рисками. Риск и доходность облигаций взаимосвязаны через кредитное качество эмитента, процентные ставки, инфляцию и рыночные условия. По стандартам международных финансов ETS и рекомендациям Агентства по финансовым рынкам РФ, инвестиционный рейтинг облигаций определяется такими агентствами, как Moodys, S&P и Fitch, что помогает оценить степень риска дефолта.

Для снижение риска инвесторы часто выбирают облигации с высоким рейтингом, оставаясь при этом в рамках средней доходности 5-8% годовых по корпоративным бумагам инвестиционного уровня. Государственные облигации РФ (ОФЗ) обычно имеют доходность в диапазоне 7-9% годовых, при значительно меньшем риске дефолта. При этом, особенно важным фактором выступает процентная ставка купона, которая у плавающих облигаций меняется в зависимости от базовой ставки – данный механизм обеспечивает защиту от процентного риска.

Понимание ключевых аспектов риска и доходности позволяет инвестору корректно оценивать привлекательность облигаций и формировать сбалансированный портфель.

Понятие и особенности плавающих облигаций

Плавающие облигации что это — это долговые финансовые инструменты, у которых купонный доход не фиксирован, а формируется на основе переменной процентной ставки. Такая ставка часто привязана к эталонному индикатору, например, к ставке Московской биржи (MOEX) по денежным рынкам (РЕПО, RUONIA), LIBOR, EURIBOR или ключевой ставке ЦБ РФ. Что такое плавающие облигации — облигации с плавающей ставкой, где купон пересматривается периодически (ежеквартально, раз в полгода), что позволяет адаптироваться к изменениям рыночных ставок.

Технически, купонная ставка плавающих облигаций рассчитывается по формуле:
Купон = Базовая ставка + маржа (спред), где маржа — фиксированный показатель, отражающий кредитный риск и доходность, превышающую базовый индекс.

Ключевые параметры, влияющие на выбор плавающих облигаций:

• Периодичность купонных выплат: обычно 3 или 6 месяцев;
• Базовый индекс: чаще всего RUONIA для рублёвых бумаг;
• Размер маржи: варьируется от 0,5% до 3%, в зависимости от кредитоспособности эмитента;
• Срок обращения: обычно от 1 до 5 лет, что позволяет гибко управлять рисками;
• Минимальный номинал: в России от 1000 рублей согласно регламенту Московской биржи.

Основные риски при инвестировании в облигации

Любое вложение в облигации связано с определёнными рисками. Риск при инвестировании в облигации включает несколько основных видов:

• Кредитный риск — вероятность дефолта эмитента, способного не выплатить купон или основную сумму;
• Процентный риск — риск снижения цены облигаций на вторичном рынке при росте рыночных ставок;
• Инфляционный риск — снижение покупательной способности получаемых денег;
• Ликвидный риск — возможность затруднений при продаже облигаций;
• Валютный риск — актуален для иностранных облигаций с выплатой в иностранной валюте.

С точки зрения риска и доходности облигаций, плавающие облигации минимизируют процентный риск, поскольку купон пересматривается в сторону рыночных изменений. Однако кредитный риск остаётся существенным фактором и требует тщательной оценки рейтингов и финансового состояния эмитента. Согласно исследованиям Московского финансового института (МФИ), отказ от фиксированных ставок в пользу плавающих снижает волатильность доходности портфеля на 15-20% в условиях роста ключевой ставки.

Влияние риска на доходность облигаций

На доходность облигаций влияют одновременно условия выпуска и макроэкономические факторы. Доходность облигаций что влияет — это уровень процентных ставок, кредитный рейтинг, срок до погашения и условия купонных выплат. Облигации с высоким кредитным риском предлагают повышенную доходность за счёт увеличенного спреда, однако сопряжены с вероятностью потерь.

Как рассчитывается доходность облигаций, является важным моментом для инвестора. Основные показатели:

• Текущая доходность — отношение годового купона к актуальной рыночной цене;
• Доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM) — учитывает все будущие купоны и выплату номинала с учётом текущей рыночной цены;
• Доходность к реинвестированию — прогнозируемая доходность с учётом реинвестирования купонов.

Например, облигация номиналом 1000 рублей с плавающей ставкой базовой в 7% + маржа 1%, при номинальной цене 1020 рублей, будет иметь текущую доходность:
(7% + 1%) × 1000 / 1020 = 7.84% годовых. Изменение базовой ставки на 0,5% приводит к изменению доходности на 0,5%, что подчёркивает тесную связь переменной ставки и доходности.

Критерии выбора плавающих облигаций

Для правильного выбора облигаций с плавающей ставкой необходимо учитывать ряд важных параметров:

• Качество эмитента и кредитный рейтинг — предпочтительно не ниже инвестиционного класса (ВВВ- у S&P);
• Базовая ставка и маржа — чем ниже базовая ставка, тем ниже общая доходность, маржа отражает премию за риск;
• Периодичность купонов — более частые выплаты повышают ликвидность и реинвестирование;
• Срок обращения — обычно менее 5 лет для минимизации процентной неопределённости;
• Ликвидность рынка — биржевые облигации с высоким оборотом обеспечивают лучшие условия продажи и покупки.

Как выбрать облигации для начинающего инвестора? Эксперты РАНХиГС рекомендуют ориентироваться на государственные или корпоративные бумаги с рейтингами не ниже Baa2 (Moodys), с маржей не превышающей 1,5%, и максимально прозрачным эмитентом. Инвесторам стоит избегать облигаций с большой нестабильностью базового индекса (например, LIBOR на фоне глобальных изменений).

Практические рекомендации по составлению инвестиционного портфеля с учетом плавающих облигаций

При формировании инвестиционного портфеля учитывается баланс риска и доходности. Включение плавающей ставки по облигациям позволяет снизить общую волатильность портфеля и улучшить его адаптивность к рыночной конъюнктуре.

Доходность плавающих облигаций в России по итогам 2023 года варьируется от 7% до 10% годовых, что конкурентоспособно с рядом фиксированных облигаций с высокими рисками. Для примера, портфель из 50% ОФЗ с фиксированной ставкой 8% и 50% облигаций с плавающей ставкой (RUONIA + 1.2%) демонстрирует меньшую падение стоимости при росте ключевой ставки ЦБ, сохраняя среднюю доходность на уровне 8-9%.

Практические рекомендации:

• Используйте плавающие облигации для защиты от процентного и инфляционного риска;
• Сбалансируйте портфель с помощью государственных и надежных корпоративных облигаций;
• Регулярно пересматривайте структуру портфеля с учётом макроэкономических изменений;
• Оптимальный срок облигаций — 1-3 года для гибкости;
• Обратите внимание на ликвидность и регистр ценных бумаг, чтобы минимизировать затраты при выходе из позиций.

При соблюдении этих принципов инвестор сможет достичь более комфортного риска при стабильной доходности, учитывая особенности текущего финансового рынка России.

Заключение

Плавающие облигации представляют собой эффективный инструмент для инвесторов, стремящихся сочетать доходность и гибкость в условиях меняющихся процентных ставок. Понимание риска и доходности облигаций, знание особенностей плавающих бумаг и грамотный выбор позволяют минимизировать убытки и повысить стабильность инвестиционного портфеля. Внимательное отношение к кредитным рейтингам и техническим параметрам выпуска — залог успешных инвестиций в облигации с плавающей ставкой.

Рекомендуемые источники для углубленного изучения:

• Правила размещения и обращения облигаций – Московская биржа
• Банк России. Инструкция по учету и отчетности по облигациям
• Исследование: Влияние риска на доходность облигаций (Академия управления финансовыми рисками)
• ГОСТ Р 57130-2016 «Фондовые ценные бумаги. Термины и определения»

Что еще ищут читатели