Как выиграть при росте ставок с помощью плавающих облигаций

Колебания процентных ставок — одна из главных причин нестабильности доходности многих долговых инструментов, особенно при росте ставок. В таких условиях инвесторы ищут инструменты, способные эффективно защитить инвестиционный портфель, сохраняя или увеличивая доходность. Плавающие облигации — именно такой инструмент, который позволяет выигрывать от изменения процентных ставок и снижать риски потерь.

Плавающие облигации что это

Плавающие облигации что это — это вид долговых ценных бумаг, купонные выплаты по которым привязаны к переменной процентной ставке, а не фиксированы на весь срок обращения. Процентная ставка периодически пересматривается (например, ежеквартально или раз в полгода) и зависит от определенного индикатора, часто — рыночной ставки или индекса. Благодаря этому доходность облигаций автоматически корректируется в сторону повышения или понижения в зависимости от движения базовой ставки.

Такие облигации известны также как облигации с плавающей ставкой (floating rate bonds). Они используются как эффективный инструмент управления процентным риском и снижают уязвимость портфеля при росте ставок, предоставляя владельцам возможность получить доход выше фиксированных аналогов. В России среди примеров можно назвать облигации с привязкой к ключевой ставке Банка России.

Общие характеристики плавающих облигаций

• Периодичность изменения ставки: обычно от 3 до 12 месяцев.
• Базовая ставка: может быть привязана к LIBOR, EURIBOR, ставке ЦБ РФ или другому рыночному показателю.
• Купонный доход: рассчитывается как базовая ставка + спред (фиксированная надбавка), например, 3 мес. ставка + 1%
• Срок обращения: от 1 до 10 лет и более.
• Номинал: как правило, 1 000 или 10 000 рублей (для отечественного рынка).

Что такое облигации с плавающей ставкой

Что такое облигации с плавающей ставкой? Их суть — переменный купон, рассчитываемый на основе базовой величины, меняющейся на рынке. Такая конструкция позволяет мгновенно реагировать на макроэкономические изменения, в первую очередь — политику центробанков, изменяющих ключевые ставки для регулирования экономики.

Например, если ставка центрального банка России выросла с 7% до 9%, купон по облигации, рассчитанный как ключевая ставка + 0,5%, увеличится с 7,5% до 9,5%, повышая доходность владельца.

Плавающие облигации: определение и основные характеристики

Для полного понимания темы важно углубиться в понятие плавающие облигации и их ключевые характеристики. Облигации с плавающей ставкой — облигации, в которых величина купонного дохода привязана к изменяющемуся значению базовой ставки, называемой индексом или референтной ставкой.

Основные характеристики:

• Индекс ставки (рейферент): чаще всего LIBOR, EURIBOR, ставка ЦБ РФ, ставка RUONIA и др.
• Купонный расчет: купон = индекс + спред. Спред — фиксированное значение, определенное в момент эмиссии.
• Периодичность пересмотра ставки: от 1 до 12 месяцев (обычно 3 или 6 месяцев), после чего рассчитывается следующий купон.
• Номинал и срок: типичный номинал 1 000–10 000 рублей, срок от 1 года до 10 лет.
• Гарантии погашения: зависит от эмитента — государство, корпорация или финансовое учреждение.

Таким образом, плавающие облигации представляют собой гибкий долговой инструмент для получения дохода, варьирующегося с рыночными условиями и процентными ставками, в отличие от традиционных фиксированных облигаций, где доходность постоянна.

Механизм формирования и корректировки плавающей ставки

Чтобы понять, как работают облигации с плавающей ставкой, важно разобраться в механизмах формирования и корректировки купона во времени.

Как формируется ставка?

• Референтная ставка (индекс): берется за основу обычно среднерыночная ставка за определенный период (например, 3-месячный LIBOR).
• Спред (надбавка): фиксированная величина, отражающая риск и рентабельность.
• Купонный доход: рассчитывается как сумма референтной ставки и спреда. Например, если 3-месячный LIBOR равен 4%, а спред +1,2%, то купон будет составлять 5,2% годовых.

Периодическая корректировка

Периодичность пересчета ставки обычно совпадает с периодом выплаты купонов (например, каждые 3 или 6 месяцев). В дату выплаты происходит пересмотр купонного процента в зависимости от текущего значения референтной ставки по формуле:

Купонный доход = референтная ставка на дату пересмотра + фиксированный спред

Этот механизм обеспечивает автоматическую индексацию доходности относительно рыночных условий.

Практический пример

Допустим, облигация с номиналом 10 000 руб., купоном 3-мес. ставка ЦБ + 0,7%, выплачивающая купоны каждый квартал.

• На начало периода референтная ставка — 7%, купон = 7% + 0,7% = 7,7% годовых.
• Доход за квартал: ( 10{,}000 times frac{7{,}7%}{4} = 192,5 ) руб.

Через три месяца ставка повысилась до 8,5% — купон пересчитывается:

• Купон = 8,5% + 0,7% = 9,2% годовых.
• Квартальный доход: ( 10{,}000 times frac{9{,}2%}{4} = 230 ) руб.

Преимущества облигаций с плавающей ставкой при росте процентных ставок

Плавающие облигации при росте ставок демонстрируют ряд ключевых преимуществ, выгодных для инвесторов в условиях повышения ставок монетарной политики.

Гибкость доходности

Главное преимущество — адаптация доходности к росту ставки процента. В отличие от фиксированных облигаций, чья рыночная стоимость и доходность падают при повышении ставок, плавающие облигации сохраняют или увеличивают купон, обеспечивая защиту капитала и стабильный денежный поток.

Защита от процентного риска

• Снижение риска снижения рыночной цены (вероятность падения цены ниже номинала меньше).
• Возможность быстро реагировать на макроэкономические изменения.

Привлекательная доходность

Инвестиции в облигации с плавающей ставкой позволяют получить текущую доходность, примерно равную движению ключевой ставки ЦБ РФ, что особенно актуально в период волатильности финансовых рынков.

Пример сравнительной доходности

Поддержка нормативных документов и экспертиза

Российское законодательство и финансовое регулирование учитывает использование облигаций с плавающей ставкой как инструмента снижения процентных рисков (Федеральный закон №39-ФЗ О рынке ценных бумаг). Аналитические отчеты таких организаций как S&P и Moodys подтверждают более устойчивую доходность плавающих облигаций в периоды изменений ставки.

Риски и ограничения инвестирования в плавающие облигации

Несмотря на очевидные преимущества, инвестирование в облигации с плавающей ставкой сопровождается рядом рисков и ограничений, которые важно учитывать:

Рыночный риск

Колебания референтной ставки напрямую влияют на доходность — при снижении ставок доход по плавающим облигациям падает. Это может привести к уменьшению денежного потока и, частично, стоимости самой облигации.

Кредитный риск эмитента

Как и с любыми долговыми бумагами, существует риск дефолта эмитента, особенно если облигация выпущена корпоративным сектором. Это требует тщательного анализа финансового состояния эмитента.

Сложность расчета и понимания доходности

Для частных инвесторов понимание механизма пересчета купона и рыночных индексов может быть сложным и требует дополнительного финансового образования.

Ограниченная ликвидность

Некоторые облигации с плавающей ставкой обращаются на ограниченных рынках, что может осложнить их быстрое приобретение или продажу по справедливой цене. Для российских инвесторов ликвидность может быть ниже, чем у классических государственных облигаций (ОВГЗ).

Пример риска

Если заемщик испытывает финансовые затруднения, и ставка ЦБ РФ снижается с 8% до 6%, купон упадет с 8,5% до 6,5%, что приведет к уменьшению доходности и потенциальному оттоку инвесторов, давя на рыночную цену бумажных активов.

Стратегии использования плавающих облигаций для защиты портфеля при нестабильных ставках

В условиях нестабильности ставок эффективный инвестор задумывается, как заработать на плавающих облигациях и защитить капитал. Ниже описаны ключевые стратегии и рекомендации.

1. Классическая хеджирующая стратегия

При ожидании повышения ставок часть портфеля переводится в плавающие облигации с коротким сроком пересмотра купона (3-6 месяцев). Это обеспечивает периодическую пересмотр доходности и нивелирует потери от возможного роста ставок.

2. Комбинирование с фиксированными облигациями

Сбалансированный портфель может включать 30–50% плавающих облигаций и остальную долю удерживать в фиксированных инструментах. Такой подход позволяет диверсифицировать доходность и сгладить волатильность, пользуясь преимуществами обеих групп.

3. Выбор эмитентов с высоким кредитным рейтингом

Для минимизации кредитных рисков рекомендуется инвестировать в облигации с рейтингами не ниже А по международной шкале или соответствующим отечественным рейтингам.

4. Использование облигаций с плавающей ставкой для краткосрочного инвестирования

Срок обращения от 1 до 3 лет позволяет снижать длительный риск снижения ставки и быстрее реагировать на рыночные колебания.

5. Пример инвестиционной стратегии

• Инвестор ожидает повышение ключевой ставки с 7% до 8,5% в течение года.
• Он приобретает облигации с плавающей ставкой, пересматриваемой каждый квартал, с доходностью: ставка ЦБ + 0,7%.
• При росте ставки доход по купонам также растет, обеспечивая доход выше рынка и защиту от убытков.

6. Инвестиции в облигации с плавающей ставкой на российском рынке

На российском рынке такие облигации часто привязаны к ключевой ставке Банка России или RUONIA. Это дает инвесторам возможность эффективно инвестировать в облигации при росте ставок, снижая потенциальные потери и повышая стабильность дохода.

Инструменты и нормативная база

Для покупки и контроля за плавающими облигациями используется Московская биржа и брокерские платформы. Регулирование происходит в рамках:

• Федерального закона №39-ФЗ О рынке ценных бумаг;
• Положений Банка России по стандартизации раскрытия информации;
• Рекомендаций Российского общества по управлению инвестициями и активами (РОУИА).

Технические параметры и процедуры регулируются биржевыми правилами и проспектами эмиссии, включая описание формул рассчета и периодичности выплаты купонов.

Заключение

Плавающие облигации представляют собой важный и полезный инструмент для инвесторов, желающих сохранить и увеличить доходность в условиях роста процентных ставок. Они позволяют адаптировать выплаты купонов к изменяющимся рыночным условиям, снижая процентный риск и обеспечивая более стабильный денежный поток по сравнению с фиксированными облигациями.

Правильное понимание, тщательный выбор эмитентов и грамотная диверсификация портфеля с учетом текущей экономической ситуации и прогнозов ставок являются ключами к успешной инвестиционной стратегии с использованием плавающих облигаций.

Дополнительную информацию по данному вопросу можно найти в этих источниках:

• CFA Institute: Floating Rate Securities Research
• ГОСТ Р 55045-2012. Финансовые инструменты. Облигации
• Official Documents on Inflation-Linked Securities, Banque de France
• U.S. SEC Guide on Floating Rate Bonds

Что еще ищут читатели