Сравните облигации с плавающим процентом: как извлечь выгоду

Облигации с плавающим процентом приобретают все большую популярность среди инвесторов, желающих защитить свои активы от инфляции и колебаний рыночных ставок. В условиях нестабильной экономической среды такие инструменты становятся важным элементом диверсификации инвестиционного портфеля. В этой статье мы подробно рассмотрим, что представляют собой облигации с плавающей ставкой, их основные преимущества и риски, а также стратегии эффективного использования.

Облигации с плавающим процентом что это

Облигации с плавающим процентом что это — это долговые ценные бумаги, по которым купонная ставка изменяется в зависимости от определённого базового показателя (например, ставки межбанковского рынка, индекс инфляции или ставка Центрального Банка). В отличие от традиционных облигаций с фиксированным купоном, здесь доходность инвестора имеет переменный характер и обычно определяется как сумма опорной ставки и фиксированной надбавки (маржи).

Например, базовым индексом может служить ставка LIBOR, EURIBOR, RUONIA или ставка рефинансирования — в зависимости от валюты и условий выпуска. Купон может выплачиваться ежеквартально, полугодно или ежегодно, а его размер корректируется в соответствии с изменением базовой ставки. Такой механизм позволяет инвесторам получать доход, который адаптируется к текущей рыночной конъюнктуре, снижая процентный риск.

Типичные сроки обращения облигаций с плавающей доходностью варьируются от 1 до 10 лет; чем длиннее срок, тем выше рыночные колебания, влияющие на цену и доходность. На российском рынке облигаций с плавающей ставкой их объем в 2023 году превысил 500 млрд рублей, что свидетельствует о растущем интересе к этим инструментам.

Как работают облигации с плавающим процентом

Основной принцип работы — купонная ставка пересматривается через заранее определённые интервалы (например, каждый квартал) и рассчитывается по формуле:

Купонная ставка = Базовая ставка + Маржа эмитента

Предположим, облигация номиналом 1 000 рублей имеет плавающий купон, равный: 6-месячная ставка RUONIA + 1%. Если на дату пересмотра базовая ставка RUONIA составляет 8%, то купон на следующий период будет равен 9% годовых. Если через полгода ставка RUONIA упадет до 6%, купон снизится до 7%.

По таким облигациям доходность колеблется вместе с рыночными ставками, что позволяет инвестору адаптироваться к макроэкономическим изменениям. При этом номинал облигации как правило погашается единоразово в конце срока, обеспечивая понятную структуру выплат.

Ключевые особенности и отличия от традиционных облигаций

Облигации с плавающей ставкой особенности заключаются в гибком механизме начисления купонного дохода, который позволяет инвесторам получать более релевантную рыночным условиям доходность. В классических облигациях купон фиксирован на весь срок и не зависит от изменений процентных ставок.

Основные отличия:

• Купонная ставка: плавающая — периодически меняется, фиксированная — остается неизменной.
• Рыночный риск: облигации с плавающей ставкой менее подвержены риску снижения цены на фоне роста ставок, тогда как традиционные облигации значительно теряют в стоимости при повышении ставки.
• Доходность: у облигаций с плавающим процентом доходность более предсказуема в периоды растущих ставок, но может снижаться в периоды их падения.
• Использование индексации: помимо ставок межбанка, базовый индекс может включать инфляционные показатели, что помогает защитить капитал.

В условиях, когда ключевая ставка ЦБ растет (примерно с 7,5% в начале 2023 года до 9,5% к середине года), облигации с фиксированным купоном теряют привлекательность, тогда как облигации с плавающей ставкой начинают приносить более высокую прибыль за счет увеличивающихся купонов.

Рыночные риски и преимущества для инвесторов

Рассматривая инвестиции в облигации с плавающей ставкой, важно учитывать ряд факторов и потенциальных рисков:

Преимущества:

• Защита от процентного риска: при росте рыночных ставок купонный доход увеличивается, что снижает чувствительность цены облигации к изменению ставок.
• Гибкость дохода: рынок предоставит более актуальную ставку — инвестор не упустит возможности получать доход выше инфляции.
• Диверсификация портфеля: позволяет сбалансировать фиксированные активы и снизить волатильность.

Риски:

• Низкая доходность при падении ставок: если базовая ставка снижается, доход инвестора уменьшается соответственно.
• Кредитный риск эмитента: как и в случае с любыми облигациями, существует риск дефолта или ухудшения кредитного рейтинга.
• Сложность оценки: динамическая природа купона усложняет прогнозирование общей доходности.

Практический пример: облигация с номиналом 100 000 рублей, маржой 1.5% и базовой ставкой 7% в текущем периоде обеспечит купон в 8.5%, что составляет 8 500 рублей за год. При снижении ставки до 5% купон автоматически уменьшится до 6.5%, что эквивалентно 6 500 рублей годовых.

Стратегии использования облигаций с плавающей ставкой в инвестиционном портфеле

Разбираясь, как извлечь выгоду из облигаций с плавающим процентом, важно интегрировать их в портфель с учётом общей инвестиционной стратегии:

1. Хеджирование рисков роста ставок

Облигации с плавающим купоном хорошо подходят для портфелей в периоды ожидания повышения ключевой ставки ЦБ. Они уменьшают риск снижения стоимости облигаций с фиксированной ставкой. Например, при росте ставки с 7% до 9%, стандартная 10-летняя облигация с фиксированной ставкой 7% может снизиться в цене до 85-90% от номинала, в то время как цена облигаций с плавающей ставкой останется стабильной.

2. Сравнение облигаций с фиксированным и плавающим процентом

Сравнение облигаций с фиксированным и плавающим процентом по доходности и рискам показывает, что первые выгодны при стабильных или падающих ставках, а вторые — при росте и высокой волатильности рынков. Оптимальным решением часто становится микс обоих инструментов.

3. Тактика активного управления портфелем

Инвесторы с достаточным уровнем знаний могут использовать краткосрочные облигации с плавающей ставкой для повышения ликвидности портфеля и реагирования на смену макроэкономических трендов. В частности, паевые фонды облигаций часто включают такие бумаги для снижения волатильности и поддержания стабильного дохода.

Методы оценки и мониторинга доходности облигаций с плавающим процентом

Для анализа эффективности инвестиций в такие облигации используется комплекс методик, включающий облигации с плавающим купоном анализ и постоянный мониторинг базовой ставки.

1. Определение текущей доходности

Текущая доходность определяется как отношение годового купонного платежа к текущей рыночной цене облигации. Например, если купон составляет 8% годовых, а рыночная цена — 102% от номинала, текущая доходность будет примерно 7.84%.

2. Расчет справедливой стоимости

Для оценки справедливой стоимости аналитики применяют дисконтирование прогнозируемых купонных выплат на основе ожидаемых значений базовой ставки. Особое внимание уделяется прогнозу по ключевой ставке банка и рыночным ожиданиям.

3. Мониторинг и прогнозирование плавающего процента

Что такое плавающий процент по облигациям — это ставка, привязанная к индикатору, часто выраженная как:

Плавающий процент = Индекс + спред

Точность прогнозов зависит от качества моделирования макроэкономических показателей и методов статистического анализа. В России широко используется ставка RUONIA, при этом инвесторы следят за изменениями ключевой ставки, объявляемой Банком России, чтобы своевременно корректировать свои ожидания по доходности.

4. Использование специализированных финансовых инструментов и ПО

Для аналитики применяются платформы Bloomberg, FactSet и российские решения от Московской Биржи, позволяющие в реальном времени отслеживать движение базовых ставок, ценообразование облигаций и прогнозировать купонные выплаты.

5. Нормативные аспекты

В России деятельность с облигациями регулируется Федеральным законом № 39-ФЗ О рынке ценных бумаг и нормами Central Bank Regulation. Также обращают внимание на международные стандарты учета и раскрытия информации IFRS 9, определяющие порядок признания и оценки финансовых активов с переменной доходностью.

Подводя итоги, облигации с плавающим процентом — эффективный инструмент для снижения процентного риска и повышения адаптивности инвестиционного портфеля. В правильной стратегии они помогут сбалансировать доходность и риск, особенно в условиях повышающейся рыночной волатильности и неопределенности макроокружения.

Дополнительную информацию по данному вопросу можно найти в этих источниках:

• Understanding Variable Rate Bonds – U.S. Securities and Exchange Commission
• MOEX Rules on Floating Rate Bonds
• ГОСТ Р 54172-2010 Облигации. Термины и определения
• Банк России – Методические рекомендации по оценке облигаций с плавающей процентной ставкой

Что еще ищут читатели