Предпочтительные акции: преимущества и недостатки для инвесторов

Инвестирование в акции всегда предполагает выбор между разными их видами, каждый из которых имеет свои особенности, преимущества и риски. При этом предпочтительные акции привлекают внимание многих инвесторов благодаря своей уникальной структуре и возможностям получения стабильного дохода. В этой статье мы подробно рассмотрим, что такое предпочтительные акции, выявим их плюсы и минусы и оценим роль в сбалансированном инвестиционном портфеле.

Предпочтительные акции что это

Что такое привилегированные акции и почему они часто называют предпочтительными — вопрос, интересующий многих начинающих инвесторов. Привилегированные или предпочтительные акции — это особый вид ценных бумаг, который сочетает в себе характеристики как акций, так и облигаций. Их владельцы имеют преимущество перед держателями обыкновенных акций в части получения дивидендов и возврата капитала при ликвидации компании.

Привилегированные акции что это с точки зрения права: это акции, предоставляющие владельцам фиксированный дивиденд, который обычно выше, чем у обычных акций. Они не всегда обладают правом голоса, однако при банкротстве или ликвидации организации держатели таких акций получают выплаты в первую очередь.

Предпочтительные акции что это с экономической точки зрения — это инструмент с фиксированным доходом, который позволяет инвестору рассчитывать на стабильный приток дивидендов, часто в размере от 4% до 8% годовых, что сильно отличается от колеблющихся дивидендов по обычным акциям.

Такая гибридная структура делает предпочтительные акции привлекательными для консервативных инвесторов, прежде всего для тех, кто стремится получить регулярный пассивный доход при умеренном уровне риска.

Понятие и виды привилегированных акций

Для более глубокого понимания надо начать с определения:
привилегированные акции что это — это ценные бумаги, дающие владельцу определённые преимущества (привилегии) в компании, чаще всего связанные с выплатой дивидендов и первоочередным правом на имущество при ликвидации.

Разновидности привилегированных акций включают:

• Кумулятивные привилегированные акции — дивиденды на них накапливаются, если компания не выплачивает их в какой-то год. В дальнейшем накопленные выплаты должны быть совершены до выплаты дивидендов обычным акционерам.
• Некумулятивные привилегированные акции — если дивиденды не были выплачены, они не накапливаются и инвестор их теряет.
• Конвертируемые — могут быть обменены на определённое количество обыкновенных акций компании.
• Возвратные (redeemable) — компания имеет право выкупить их у инвесторов по заранее оговоренной цене после определённого срока.
• Участвующие — помимо фиксированного дивиденда, дают возможность участвовать в дополнительной прибыли компании.

В российской практике чаще всего встречаются кумулятивные и конвертируемые предпочтительные акции, особенно на рынке крупных банков и промышленных холдингов.

Преимущества предпочтительных акций для инвесторов

Рассмотрим ключевые привилегированные акции преимущества, которые выделяют предпочтительные акции среди других инвестиционных инструментов:

1. Стабильный и предсказуемый доход. Например, если компания выплачивает дивиденды по предпочтительным акциям в размере 6% годовых, инвестор на акцию номиналом 1000 рублей будет получать 60 рублей ежегодно. Для сравнения, дивиденды по обычным акциям могут существенно колебаться в зависимости от прибыли компании и конъюнктуры рынка.
2. Приоритет в выплатах и ликвидациях. В случае банкротства компании держатели предпочтительных акций получают выплаты перед акционерами с обычными акциями. Это снижает риск полной потери вложений.
3. Фиксированные условия. Размер дивидендов, сроки и методы выплат заранее оговариваются в уставных документах компании, что позволяет инвестору лучше планировать финансовую стратегию.
4. Меньшая волатильность. Цены на предпочтительные акции обычно менее подвержены резким колебаниям, чем обыкновенные акции — это подтверждают исследования рынка 2022 года, которые указывают на среднегодовую волатильность порядка 8-12% против 15-25% у обычных акций.

Преимущества предпочтительных акций особенно заметны для инвесторов, ориентированных на пассивный доход: по данным исследовательской компании Morningstar, в структуре портфелей пенсионных фондов доля таких ценных бумаг варьируется в пределах 15-30%, способствуя устойчивому доходу в периоды рыночной нестабильности.

Риски и недостатки инвестирования в привилегированные акции

Но, как и любой финансовый инструмент, привилегированные акции имеют свои привилегированные акции недостатки, которые важно учитывать перед покупкой:

• Ограниченное право голоса. Обычно владельцы предпочтительных акций не участвуют в управлении компанией или имеют минимальное право голоса, что снижает контроль над деятельностью компании.
• Низкая ликвидность. В отличие от обыкновенных акций, рынок для привилегированных бумаг значительно уже: средний дневной оборот менее 0,5% от общего числа акций, что затрудняет быструю реализацию ценных бумаг.
• Риск невыплаты дивидендов. Особенно у неккумулятивных акций, если финансовые результаты компании ухудшат ситуацию: дивиденды могут не выплачивать и такие выплаты не накапливаются.
• Фиксированный доход. Это же преимущество может стать недостатком — при росте прибыли компании фиксированный дивиденд не увеличивается, а обыкновенные акции могут предоставлять значительно более высокую доходность.
• Инфляционные риски. Например, при годовой инфляции 6% и фиксированной дивидендной доходности 5% фактическая покупательская способность дивидендов снижается.

Недостатки предпочтительных акций часто связаны с их структурой: ограниченный рост доходности и более низкая гибкость на рынке. Это подтверждается анализом портфелей, где такие акции занимают не более 20% доли, чтобы избежать избыточной концентрации и соответствовать целям диверсификации.

Особенности выплаты дивидендов и право голоса

Одной из главных отличительных характеристик предпочтительных акций являются особенности дивидендных выплат. В зависимости от типа акций выплата может быть кумулятивной, а может и отсутствовать в какой-то период без последующего возмещения.

Чаще всего дивиденды выплачиваются ежеквартально или раз в полугодие. Например, компания А выплачивает дивиденды по привилегированным акциям в размере 7% годовых от номинала в 100 рублей, что составляет 7 рублей в год, выплачиваемые по 1,75 рубля каждый квартал. Если в одном квартале компания экономически испытывает трудности, обязательство по дивидендам может быть отложено, но для кумулятивных акций эти суммы накапливаются и должны быть выплачены позднее.

По праву голоса — владельцы привилегированных акций либо не имеют права голосовать на собрании акционеров, либо имеют ограниченное количество голосов по сравнению с держателями обыкновенных акций. Это отражено в статье 75 Федерального закона №208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 2023 года), где прописаны базовые права различных типов акций.

Это значит, что инвестор, ориентированный на влияние на управление компанией, не сможет реализовать свои амбиции через предпочтительные акции, но получит преимущество в дивидендных выплатах и защите капитала.

Роль предпочтительных акций в инвестиционном портфеле

Рассматривая вопрос, привилегированные акции для инвесторов — это инструмент в первую очередь для тех, кто хочет сбалансировать портфель между доходом и риском. Считается, что оптимальная доля предпочтительных акций в инвестиционном портфеле составляет от 10 до 20%, что позволяет достичь эффекта диверсификации без снижения общего потенциала роста.

Предпочтительные акции для инвесторов полезны в тех случаях, когда необходимо сбалансировать консервативные облигации и более рискованные обыкновенные акции. Это особенно актуально для пенсионных фондов, страховых компаний и индивидуальных инвесторов, чьи требования к стабильности дохода высоки.

В теории портфельной оптимизации (модель Марковица) привилегированные акции с их умеренным риском и стабильной доходностью располагаются между облигациями и обычными акциями — они смягчают общие колебания стоимости портфеля.

Пример практического использования: если у инвестора есть портфель номинальной стоимостью 1 000 000 рублей, распределение может быть следующим:

• 40% — облигации;
• 15% — предпочтительные акции;
• 45% — обыкновенные акции;

Такой портфель предполагает среднегодовую доходность в 8-10% с волатильностью около 12-15%, что удовлетворяет большинство среднесрочных целей.

Подытоживая, предпочтительные (привилегированные) акции представляют собой важный инструмент финансового рынка с уникальными характеристиками. Они подходят для консервативных инвесторов, которые ставят в приоритет стабильность дохода, готовы ограничить права голоса и учитывать особенности дивидендных выплат. Однако как и любой финансовый инструмент, они обладают своими преимуществами и недостатками, которые должны тщательно анализироваться с учетом инвестиционных целей.

Дополнительные ресурсы для самостоятельного изучения:

• Investopedia: Preferred Stock Definition
• ГОСТ Р 31856-2020 «Ценные бумаги. Термины и определения»
• Федеральный закон РФ № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»
• CFA Institute Research: Preferred Stocks

Что еще ищут читатели