Плавающие проценты или фиксированные: что выбрать для долгового портфеля

Выбор между плавающими и фиксированными процентными ставками является одним из ключевых решений при формировании долгового портфеля. От того, какая ставка будет преобладать в портфеле, зависит доходность, уровень риска и устойчивость инвестиций в различных экономических условиях. В этой статье подробно рассмотрим особенности, преимущества и риски каждого типа процентных ставок, а также дадим практические рекомендации по оптимальному сочетанию инструментов.

Плавающие проценты что это

Плавающие проценты — это вид процентной ставки по долговым обязательствам, который изменяется в течение срока действия финансового инструмента в зависимости от изменения базовой ставки или рыночных индикаторов. Обычно в качестве базиса используются ключевая ставка центрального банка, LIBOR (London Interbank Offered Rate), EURIBOR или другие межбанковские ставки. Таким образом, доход инвестора по таким инструментам не фиксирован на момент покупки, а регулируется рыночными условиями.

Например, если кредит выдан под плавающую ставку 6% + индекс инфляции, то при повышении инфляции ставка автоматически увеличится, что позволит инвестору получать более высокую доходность. Аналогично, при снижении ключевой ставки плавающая ставка будет уменьшаться.

Плавающие проценты: определение и механизм работы

Механизм работы плавающей ставки базируется на формуле: ставка = базовая ставка + спред. Базовая ставка изменяется в соответствии с экономическими условиями, а спред фиксирован и отражает кредитный риск заемщика. Например, если ключевая ставка ЦБ РФ равна 7%, а спред эмитента — 2%, то итоговая ставка по облигации будет 9%. При изменении ключевой ставки ставка корректируется, что обеспечивает адаптивность процентных выплат.

Сроки пересмотра ставок варьируются. Например, в России по корпоративным облигациям плавающая ставка может корректироваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно. Эмитенты и инвесторы указывают этот показатель в условиях выпуска.

Плавающие проценты преимущества

• Защита от инфляции: при росте инфляции доходность плавающих инструментов увеличивается.
• Гибкость: возможность адаптироваться к рыночным условиям и снижению ставок.
• Повышенная доходность в период роста ставок: инвестор получает дополнительную прибыль.
• Широкий выбор инструментов: корпоративные облигации, банковские кредиты с переменной ставкой.

Фиксированные проценты: основные характеристики и преимущества

Фиксированные проценты — это установленная ставка доходности по долговому обязательству, которая остается неизменной на протяжении всего срока его действия. Если облигация была выпущена с купоном 8%, то инвестор будет получать этот купон постоянно, независимо от изменения рыночных ставок и экономических условий. Это существенно снижает неопределенность и риск для держателя ценных бумаг.

Фиксированная ставка часто используется на сроки от 1 года до 30 лет. Например, государственные облигации ОФЗ с купоном 7,5% на 5 лет гарантируют держателю стабильный доход без пересмотров. При этом отсутствует риск снижения купонного дохода.

Фиксированные проценты преимущества

• Прогнозируемость дохода: постоянный купон упрощает планирование финансов.
• Низкий риск процентных колебаний: ставка не зависит от изменений на рынке.
• Устойчивость в период снижения ключевой ставки: доходность остается выше рыночной.
• Простота оценки и учета: расчет дисконтированных стоимостей и прибыли более точен и удобен.

Анализ рисков и выгод: плавающие против фиксированных процентов

При сравнении фиксированных и плавающих процентных ставок основным критерием оценки является баланс между риском и доходностью.

По мнению экспертов инвестиционного фонда BlackRock, при ожидаемом росте инфляции и ключевой ставки целесообразно увеличить долю плавающих ставок в портфеле до 30–40%. В стабильных экономических условиях с низкой инфляцией рекомендуют преобладание фиксированных ставок — до 70–80% долгового портфеля.

Разница между плавающими и фиксированными процентами

Разница между плавающими и фиксированными процентами заключается в их чувствительности к макроэкономическим изменениям. Плавающие ставки демонстрируют динамическую структуру, что позволяет адаптироваться к экономической конъюнктуре, тогда как фиксированные ставки предлагают стабильность и предсказуемость дохода, но могут стать менее выгодными в периоды роста рынка.

Рынок и экономические факторы, влияющие на выбор типа процентов

Выбор между плавающими и фиксированными ставками во многом зависит от текущей и ожидаемой ситуации на финансовом рынке, а также от экономических индикаторов:

• Уровень инфляции: при инфляции выше 5–6% инвесторы склонны выбирать плавающие ставки для защиты от обесценивания денег.
• Ключевая ставка ЦБ РФ: ее рост сигнализирует о выгоде плавающих процентов, снижение — фиксированных.
• Состояние экономического цикла: в фазе экономического подъема растут ставки, выгодны плавающие ставки; при спаде — фиксированные.
• Долгосрочные прогнозы: например, Центробанк РФ на 2023–2025 гг. прогнозирует постепенное снижение ключевой ставки до 6–6,5%, что делает фиксированные ставки привлекательнее для долгосрочных инвесторов.

Согласно исследованию Сбербанка, 65% корпоративных заемщиков в 2023 году предпочли фиксированные ставки, учитывая неустойчивую экономическую ситуацию и риск резкого повышения ставок.

Практические рекомендации по формированию долгового портфеля

Формирование долгового портфеля требует сбалансированного подхода с учетом целей инвестора, срока инвестиций и макроэкономической ситуации.

Плавающие проценты долговой портфель

• Доля в портфеле: рекомендуется ограничивать 20–40%, чтобы контролировать риски.
• Сроки инвестиций: предпочтительно вкладываться на среднесрочный период — 1–5 лет.
• Инструменты: биржевые облигации с плавающим купоном, банковские депозиты с переменной ставкой.
• Мониторинг рынка: необходим регулярный анализ ключевых индикаторов для своевременной ребалансировки.

Фиксированные проценты долговой портфель

• Доля в портфеле: рекомендуется минимум 60%, особенно для долгосрочных инвестиций.
• Диверсификация сроков: распределение по облигациям с купоном от 5 до 10 лет для сглаживания реинвестирования.
• Фонды и ETF: использование специализированных облигационных фондов с фиксированным доходом.
• Защита от рисков: фиксация дохода дает уверенность при нестабильной экономике и повышенной волатильности рынка.

Пример расчета: возьмем портфель в 1 млн рублей, из которых 30% вложены в облигации с плавающей ставкой (текущая ставка 7% + инфляция 4%) и 70% — фиксированные (ставка 8%). При росте инфляции до 6% доход от плавающих инструментов вырастет до 13%, что улучшит общую доходность портфеля.

Для инвесторов, ориентированных на надежность и стабильность, преимущество имеют фиксированные ставки. Для тех, кто готов принимать больше рисков и следить за динамикой рынка, лучшим выбором станут плавающие ставки.

Заключение

Выбор между плавающими и фиксированными процентными ставками является компромиссом между рискованностью и стабильностью дохода. Понимание механизмов работы, преимуществ и рисков каждого вида ставок позволяет создавать долговой портфель, максимально адаптированный к индивидуальным целям и экономическим перспективам. Оптимальная стратегия часто включает смешение обоих типов инструментов, что обеспечивает баланс между доходностью и защитой от внешних шоков рынка.

Дополнительные ресурсы для самостоятельного изучения:

• BIS — Interest Rate Risk in the Banking Book
• Положение ЦБ РФ № 590-П «Об управлении рисками в кредитных организациях»
• Исследование Росстата по долговым обязательствам и процентным ставкам
• Федеральный закон № 39-ФЗ «Об рынке ценных бумаг»

Что еще ищут читатели